Diccionario de ratios

Activos corrientes / Pasivos corrientes

Qué responde

¿Alcanzan los activos de corto plazo para cubrir las deudas de corto plazo? Sobre 1 significa que sí, sobre el papel.

Limitaciones

Trata todos los activos corrientes como si fueran igual de líquidos. Un inventario que no rota no paga una deuda que vence el martes. Un valor muy alto no es "más seguro": suele ser capital ocioso.

Denominador cero o negativo

Si los pasivos corrientes son 0, el ratio no se calcula (queda vacío). No pueden ser negativos.

(Activos corrientes − Inventarios) / Pasivos corrientes

Qué responde

La razón corriente sin contar el inventario: qué pasa si no logras vender el stock.

Limitaciones

Sigue incluyendo cuentas por cobrar, que tampoco son caja si el cliente no paga.

Denominador cero o negativo

Pasivos corrientes en 0 → no se calcula.

Diferencias por sector

En retail y supermercados la brecha con la razón corriente es enorme (el inventario es el activo). En bancos y servicios el ratio es casi idéntico porque no hay inventario.

Efectivo y equivalentes / Pasivos corrientes

Qué responde

Qué parte de la deuda de corto plazo se puede pagar hoy, sólo con caja.

Limitaciones

Es la medida más estricta y casi siempre da bajo. Una empresa sana rara vez tiene caja para cubrir todos sus pasivos corrientes: eso sería mala gestión de tesorería.

Denominador cero o negativo

Pasivos corrientes en 0 → no se calcula.

Activos corrientes − Pasivos corrientes

Qué responde

El colchón de corto plazo, en dinero.

Limitaciones

Es un MONTO, no una razón: no se puede comparar entre empresas de distinto tamaño sin normalizar. Y depende de la moneda de reporte — al compararlo entre empresas se convierte a pesos.

Denominador cero o negativo

No aplica (es una resta).

Diferencias por sector

Negativo no siempre es malo: los supermercados operan con capital de trabajo negativo a propósito (cobran al contado y pagan a 60 días). En una constructora, en cambio, es una alarma.

(Activos corrientes − Pasivos corrientes) / Activos totales

Qué responde

El capital de trabajo normalizado por tamaño, para poder comparar entre empresas.

Limitaciones

Hereda las del capital de trabajo. Es uno de los componentes del Z-Altman.

Denominador cero o negativo

Activos totales en 0 → no se calcula.

Pasivos totales / Patrimonio total

Qué responde

Cuántos pesos de deuda hay por cada peso de los dueños. El apalancamiento.

Limitaciones

Incluye TODOS los pasivos, no sólo la deuda financiera: las cuentas por pagar a proveedores no son deuda bancaria y no tienen intereses. Para apalancamiento financiero puro, mira Deuda/EBITDA.

Denominador cero o negativo

Con patrimonio NEGATIVO el ratio se calcula igual y sale negativo, lo cual no significa "poca deuda" sino insolvencia contable. Ferrocarriles del Estado es el caso en este catálogo. Léelo junto al patrimonio, nunca solo.

Diferencias por sector

Un D/E de 3 es normal en utilities y sanitarias (flujos regulados y predecibles) y una alarma en una minera (flujos cíclicos).

Pasivos totales / Activos totales

Qué responde

Qué porcentaje de los activos está financiado con deuda.

Limitaciones

No distingue deuda cara de deuda barata, ni corto de largo plazo.

Denominador cero o negativo

Activos totales en 0 → no se calcula.

EBIT / Gastos financieros

Qué responde

Cuántas veces la ganancia operacional cubre los intereses. Bajo 1,5 la empresa está al filo.

Limitaciones

El EBIT no es caja. Una empresa puede tener buena cobertura contable y no tener con qué pagar el cupón.

Denominador cero o negativo

Gastos financieros en 0 → no se calcula (empresa sin deuda). Con EBIT negativo el ratio sale negativo: no significa "cobertura negativa", significa que no hay ganancia operacional que cubra nada.

Patrimonio total / Activos totales

Qué responde

Qué parte de la empresa es realmente de los dueños. Es el complemento de Deuda/Activos.

Limitaciones

Un patrimonio contable alto no garantiza valor: los activos pueden estar sobrevalorados en libros.

Denominador cero o negativo

Activos totales en 0 → no se calcula.

1,2×(CapTrab/AT) + 1,4×(Ut. retenidas/AT) + 3,3×(EBIT/AT) + 1,0×(Ventas/AT)

Qué responde

Probabilidad de quiebra en 2 años. Bajo 1,8 zona de riesgo; sobre 3,0 zona segura.

Limitaciones

IMPORTANTE: es la variante SIN valor de mercado (falta el término 0,6×MV/Pasivos del Z-Score original), así que los cortes clásicos de Altman no aplican tal cual. El modelo se calibró con manufactureras estadounidenses de los años 60: aplicarlo a un banco, una sanitaria o un holding chileno es forzarlo.

Denominador cero o negativo

Activos totales en 0 → no se calcula.

Diferencias por sector

No usar en bancos, seguros ni sociedades de inversión: su estructura de balance rompe el modelo.

Pasivos totales / (EBIT + Depreciación y amortización)

Qué responde

Cuántos años de EBITDA tomaría pagar toda la deuda. Es el ratio que miran los bancos.

Limitaciones

Usa PASIVOS TOTALES, no deuda financiera neta. El estándar de mercado (Deuda financiera neta / EBITDA) da un número menor. No los compares con los covenants de un contrato sin revisar la definición.

Denominador cero o negativo

EBITDA en 0 → no se calcula. Con EBITDA NEGATIVO el ratio sale negativo, y eso no es "deuda negativa": es una empresa que no genera caja operacional. Un valor negativo aquí es peor que uno muy alto.

Ganancia bruta / Ingresos de actividades ordinarias

Qué responde

Cuánto queda de cada peso vendido después del costo directo de producir.

Limitaciones

Depende de dónde la empresa traza la línea entre costo de venta y gasto operacional, y eso varía entre empresas.

Denominador cero o negativo

Ingresos en 0 → no se calcula.

Diferencias por sector

Comparar el margen bruto de un supermercado (~25%) con el de una software (~80%) no dice nada. Sólo tiene sentido dentro del mismo sector.

Ganancia de actividades operacionales / Ingresos

Qué responde

Rentabilidad del negocio en sí, antes de intereses e impuestos.

Limitaciones

No incluye el costo de la deuda, así que dos empresas con el mismo margen operacional pueden tener resultados netos opuestos.

Denominador cero o negativo

Ingresos en 0 → no se calcula.

(EBIT + Depreciación y amortización) / Ingresos

Qué responde

Aproximación a la caja que genera la operación, sin el efecto contable de la depreciación.

Limitaciones

EBITDA NO es flujo de caja: ignora el capital de trabajo y el CAPEX. Una empresa intensiva en capital puede tener EBITDA excelente y flujo libre nulo porque todo se va en reinversión. El D&A se toma de la línea del estado de flujos; si la empresa no la revela por separado, el EBITDA queda subestimado.

Denominador cero o negativo

Ingresos en 0 → no se calcula.

Diferencias por sector

En utilities e infraestructura el margen EBITDA es estructuralmente alto (40-60%) porque la depreciación es enorme. Eso no las hace más rentables que un retail con 8%.

Ganancia (pérdida) / Ingresos

Qué responde

Cuánto queda finalmente de cada peso vendido.

Limitaciones

Lo afectan partidas no recurrentes (venta de un activo, diferencias de cambio). Un margen neto que salta de un año a otro casi siempre esconde un one-off.

Denominador cero o negativo

Ingresos en 0 → no se calcula.

Ganancia (pérdida) / Patrimonio total

Qué responde

Cuánto gana la empresa por cada peso que pusieron los dueños.

Limitaciones

Se calcula con el patrimonio de CIERRE, no el promedio del período: en un año con aumento de capital, el ROE queda subestimado. Y sube artificialmente con el apalancamiento — una empresa muy endeudada puede lucir un ROE espectacular y ser frágil. Léelo junto al ROA y al D/E.

Denominador cero o negativo

Con patrimonio NEGATIVO el ratio se calcula y sale con el signo invertido: una PÉRDIDA sobre un patrimonio negativo da ROE POSITIVO. Es el caso de Ferrocarriles del Estado. Un ROE de tres o cuatro dígitos (hay valores sobre 30.000% en el histórico) no es rentabilidad extraordinaria: es un patrimonio cercano a cero o negativo. Nunca lo leas sin mirar el patrimonio.

Diferencias por sector

En bancos el ROE es la métrica central (el capital es el insumo). En una empresa sin deuda y mucha caja, el ROE se ve bajo sin que eso sea malo.

Ganancia (pérdida) / Activos totales

Qué responde

Qué tan bien usa la empresa sus activos para generar utilidad. No lo distorsiona el apalancamiento.

Limitaciones

Igual que el ROE, usa el saldo de cierre y no el promedio. Penaliza a las empresas intensivas en activos aunque sean buenos negocios.

Denominador cero o negativo

Activos totales en 0 → no se calcula.

Ganancia (pérdida) / Número total de acciones

Qué responde

Cuánta utilidad le corresponde a cada acción.

Limitaciones

Es el EPS BÁSICO: no considera dilución por opciones o convertibles. Depende del número de acciones, que cambia con splits y aumentos de capital — comparar el EPS de 2014 con el de 2026 sin ajustar por splits es un error. Está en la moneda de reporte.

Denominador cero o negativo

Número de acciones en 0 o ausente → no se calcula. Si la utilidad es negativa, el EPS es negativo (correcto).

Ingresos / Activos totales

Qué responde

Cuántos pesos de venta genera cada peso de activo.

Limitaciones

Sensible a la antigüedad de los activos: una planta depreciada infla la rotación sin que la empresa sea más eficiente.

Denominador cero o negativo

Activos totales en 0 → no se calcula.

Diferencias por sector

Retail rota 2-3 veces; una eléctrica, 0,2. No son comparables entre sí.

Ingresos / Activo fijo

Qué responde

Cuánta venta produce la infraestructura.

Limitaciones

Arrendar en vez de comprar (leasing operativo) sube este ratio artificialmente.

Denominador cero o negativo

Activo fijo en 0 → no se calcula.

Costo de ventas / Inventarios

Qué responde

Cuántas veces al año se renueva el stock.

Limitaciones

Usa el inventario de cierre, no el promedio: una empresa estacional (viñas, retail en diciembre) queda distorsionada según cuándo cierre el balance.

Denominador cero o negativo

Inventario en 0 → no se calcula. Es lo normal en servicios, bancos y sociedades de inversión, que no tienen inventario.

Diferencias por sector

No aplica a servicios financieros ni utilities.

Ingresos / Cuentas por cobrar

Qué responde

Cuántas veces al año se cobra la cartera.

Limitaciones

Usa el saldo de cierre. Una venta grande en diciembre hunde el ratio sin que la gestión de cobranza haya empeorado.

Denominador cero o negativo

Cuentas por cobrar en 0 → no se calcula.

Días del período / (Costo de ventas / Inventarios)

Qué responde

Cuántos días tarda en venderse el inventario.

Limitaciones

Hereda las de la rotación de inventario. Los días del período son 365/366 en el anual y se ajustan en los trimestrales.

Denominador cero o negativo

Rotación en 0 → no se calcula.

Días del período / (Ingresos / Cuentas por cobrar)

Qué responde

Cuántos días tarda la empresa en cobrarle a sus clientes.

Limitaciones

Un DSO alto puede ser política comercial (dar crédito para vender más), no un problema de cobranza.

Denominador cero o negativo

Rotación en 0 → no se calcula.

Días del período / (Costo de ventas / Cuentas por pagar)

Qué responde

Cuántos días tarda la empresa en pagarle a sus proveedores.

Limitaciones

Un DPO alto puede ser poder de negociación (bueno) o falta de caja (malo). El ratio solo no distingue cuál.

Denominador cero o negativo

Rotación en 0 → no se calcula.

DIO + DSO − DPO

Qué responde

Cuántos días pasan entre que la empresa paga por su inventario y cobra por venderlo. Mientras menos, mejor.

Limitaciones

Arrastra los errores de sus tres componentes. Si alguno no se puede calcular, el ciclo tampoco.

Denominador cero o negativo

No aplica (es una suma).

Diferencias por sector

NEGATIVO es excelente y normal en supermercados: cobran al contado y pagan a los proveedores a 60 días, o sea que financian la operación con plata de terceros. En una constructora o una viña, en cambio, el ciclo es de cientos de días por naturaleza.

Costo de ventas / Cuentas por pagar

Qué responde

Cuántas veces al año la empresa paga su cartera de proveedores.

Limitaciones

Ver DPO.

Denominador cero o negativo

Cuentas por pagar en 0 → no se calcula.

Flujo de caja operacional / Ingresos

Qué responde

Cuánta CAJA (no utilidad contable) deja cada peso vendido. Es más difícil de maquillar que el margen neto.

Limitaciones

El flujo operacional se mueve con el capital de trabajo, que puede ser volátil entre trimestres.

Denominador cero o negativo

Ingresos en 0 → no se calcula.

(Ganancia − Flujo de caja operacional) / Activos totales

Qué responde

La brecha entre la utilidad contable y la caja real. Mientras más cerca de 0, más "de verdad" es la utilidad.

Limitaciones

Un accrual alto no prueba manipulación: puede ser crecimiento (más ventas a crédito consumen caja). Es una señal para investigar, no un veredicto.

Denominador cero o negativo

Activos totales en 0 → no se calcula.

Flujo de caja operacional / (EBIT + D&A)

Qué responde

Qué proporción del EBITDA se convierte efectivamente en caja. Sobre 80% es sano.

Limitaciones

Muy volátil trimestre a trimestre por el capital de trabajo. Léelo en serie anual, no en un punto.

Denominador cero o negativo

EBITDA en 0 → no se calcula. Con EBITDA NEGATIVO el ratio pierde sentido (sale negativo o invertido) y no debe interpretarse.

(Ingresos actuales − Ingresos año anterior) / Ingresos año anterior

Qué responde

Cuánto creció la venta respecto del mismo período del año pasado.

Limitaciones

Es crecimiento NOMINAL: no descuenta inflación ni efecto cambiario. En un año de peso devaluado, una empresa exportadora "crece" sin vender una unidad más. No distingue crecimiento orgánico de adquisiciones.

Denominador cero o negativo

Si los ingresos del año anterior son 0 → no se calcula. Si son NEGATIVOS (raro, pero pasa en sociedades de inversión con pérdidas por valorización), el porcentaje sale con el signo invertido y no debe leerse.

(EBITDA actual − EBITDA año anterior) / EBITDA año anterior

Qué responde

Cuánto creció la generación operacional.

Limitaciones

Ver crecimiento de ingresos.

Denominador cero o negativo

Si el EBITDA del año anterior es NEGATIVO, el porcentaje es matemáticamente correcto pero conceptualmente engañoso: pasar de −100 a −50 da "−50% de crecimiento" cuando en realidad la empresa MEJORÓ. Con base negativa, no lo interpretes.

Precio de la acción / EPS

Qué responde

Cuántos años de utilidad actual está pagando el mercado por la acción.

Limitaciones

Sin sentido con utilidad negativa. Es retrospectivo (usa la utilidad publicada, no la esperada), así que una empresa cíclica en el peak de su ciclo se ve "barata" justo antes de caer. IMPORTANTE: el precio está en pesos y la utilidad puede estar en dólares (11 empresas del catálogo reportan en USD) — se convierte con el tipo de cambio del cierre del período antes de dividir.

Denominador cero o negativo

Con EPS negativo o 0, el múltiplo NO se muestra. Además hay una guarda de cordura: fuera del rango 2–150 se omite, porque un P/U de 30.000 casi siempre es un error de datos, no una valoración.

Precio de la acción / (Patrimonio / Número de acciones)

Qué responde

Cuánto paga el mercado por cada peso de patrimonio contable.

Limitaciones

El valor libro es contable, no económico: no captura marcas, know-how ni activos ya depreciados que siguen produciendo. Un P/VL bajo puede ser una ganga o un negocio en decadencia — el ratio no distingue.

Denominador cero o negativo

Con patrimonio negativo o 0 no se calcula. Guarda de cordura: fuera del rango 0,1–30 se omite.

Diferencias por sector

Es la métrica central en bancos (el patrimonio es el negocio) y casi irrelevante en una software.